在行业剖析前，应该注意增长陷阱。长期收益并不依靠于实质的价值增长状况及行业间各部门市场比重的变化，而是取决于实质收益增长与投资者预期增长之间存在的差异。
以下列举了13个行业，包含：医疗保健行业、买家服务业、商务服务业、银行业、资产管理和保险业、软件行业、硬件行业、媒体行业、电信行业、生活消费品行业、工业原材料和设施行业、能源行业、公共事业行业。
01
医疗保健行业
1、子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织
2、角逐优势：时间和资金本钱的高门槛、专利保护、明显的商品差异和经济规模。
3、制药公司：大型制药公司具备非常强的角逐优势，它的投入资本收益率常能高达20-30%。开发新药是浪费时间、高本钱、没成功保证的。探寻那些有长期专利保护和有不少正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。成功的制药公司拥有高的毛利率、极少的负债和充沛的现金流，他们一般有如下特征：a、畅销药品;b、一个完整的药物临床试验体系;c、强大的市场推广能力;d、巨大的市场潜力。
4、生物公司：除非你深入知道这项技术，不然不要在生物技术公司起步阶段投资。这种企业的盈利可能是巨大的，但迄今为止其现金流还不可预测，这样的情况下输的精光比赚大钱的可能性更大。成功生物技术企业的特征：a、公司有很多药物进入临床试验的最后阶段;b、资金充裕;c、有成熟的销售途径;d、股价有30-50%的安全边际。
5、医疗器材公司：不要忽略了医疗保健器材行业，这个行业里有不少公司有角逐优势，如：规模经济、高转换本钱、长期的临床历史、专利保护、定价权。成功医疗器材企业的特征：a、销售的渗透能力;b、商品多元化;c、商品革新。
6、医疗保健服务组织：这种公司一般没强的角逐优势。分散风险的管理医疗组织，无论是通过高混合的基于收费的业务、商品多元化、强大的承销，还是拥有风险最小化的政府账户，都将提供一个能维持肯定增长速度的收益。
7、风险：研发新药本钱高，周期长、且没成功保证，专利到期将面临仿制的风险，这或许会致使公司持续性角逐优势的丧失。除此之外，医保行业面临的风险还包含：商品单一的风险、诉讼风险、政治重压致使的降价风险等。
8、总结：高盈利，低风险，同时拥有强大的自由现金流和非常高的资本收益率，是典型的防御性抗周期行业。医疗保健行业是过去50年华尔街的明星，拥有着辉煌历史。相比于不可知的生物技术公司，医疗器材企业的经营要稳健一些。在高盈利的同时，应该注意政策重压和一些法律风险。
02
买家服务业
1、子行业：餐饮行业、零售业
2、角逐优势：这个行业的大部分企业角逐优势面很窄，打造角逐优势的基本办法是通过规模优势做低本钱领导者。
3、餐饮行业：知道企业的生命周期。成功餐饮企业的特征：a、打造成功的定义;b、成功复制是重点;c、老的连锁店需要维持新鲜，但无需彻底改造他们。
4、零售业：重点关注资金周转周期(越快越好).
计算：资金周转周期
=存货周转天数+应收账款周转天数-应对账款周转天数
=365/存货周转率+365/应收帐款周转率-365/应对账款周转率
=365/(产品销售成本/存货)+365/(销售收入/应收账款)-365/(产品销售成本/应对账款)
成功零售商的特征：a、努力维持实体门店的整洁和新鲜是给买家留下第一印象的重点;b、注意店铺的通行状况;c、成功的零售商有积极的企业文化。
5、总结：低准基础知识槛不利于打造角逐优势，行业周期与经济面关系密切，店铺的管理至关要紧。这个行业的收益率较低，是周期性行业，不值得长期投资(即便是沃尔玛麦当劳)。注意表外债务，在行业低谷时探寻机会买入一家著名的零售企业的股票。
03
商务服务业
1、子行业：基于技术的公司、基于人力资源的公司、基于坚实资产(有形资产)的公司
2、角逐优势：探寻具备规模经济、经营杠杆用途与拥有品牌影响力的公司。这类特质可以提供明显的进入壁垒并创造让人佩服的财务营业额。
3、基于技术的公司：研发本钱与后续投资需要较低，出色公司享有相当大的可防御角逐优势。基于技术的公司成功的特征：a、现金较多;b、规模越大越好;c、财务稳定、可预期;d、迅速成长，进入主流市场;e、提供全方位的服务;f、有强大的销售能力并有权用分配途径。
4、基于人力资源的公司：这种公司缺少吸引力。基于人力资源的公司成功的特征：a、商品差别化;b、提供必需品或者低本钱服务;c、有组织的增长。
5、基于坚实资产(有形资产)的公司：这种公司角逐激烈，毛利率极薄，营业杠杆用途较高。基于坚实资产(有形资产)的公司成功的特征：a、本钱领导者，关于企业的成本结构和经营效率可参考固定成本周转率、营业毛利率与投入资本收益率，然后再与业内同行比较;b、独特的资产;c、小心的筹资。
6、总结：不受华尔街关注，可能被低估。基于技术的公司一般比基于人力资源与坚实资产(如航空运输、垃圾处置、快递业)的公司更有吸引力。该行业是适于长期投资的品种，关注规模优势与现金流。
04
银行业
1、风险管理：银行主要管理三种风险：信用风险、流动性风险和利率风险。
2、信用风险：银行一般用三种防护手段以隔离风险：a、贷款组合多元化;b、守旧的承销和账户管理;c、积极进取的汇款程序。
3、流动性风险：投资者需要密切关注银行的存贷款类别和变化趋势。
4、利率风险：利率风险对于银行资产负债表的影响是复杂和动态的。
5、角逐优势：a、巨大的资本需要：很多的资本需要是对角逐对手主要的威慑之一;b、巨大的经济规模：规模优势是盈利能力的保证;c、整个区域垄断的行业结构：垄断地位提升行业准入，减少本钱;d、买家转换本钱：高的转换门槛有益于提高议价能力。
6、成功银行的特征：关注适度管理、一直如一的分配收益又不引人注目的银行，这里需要考虑的原因有：a、强大的资本基础：关注包含股东权益资产比率、资本充足率、核心资本充足率和拨备负债率等。b、ROE和ROA:探寻ROE在15-20%左右，ROA在1.2-1.4%左右的银行，应该注意的是，通过少提坏账筹备金或者借助杠杆用途提高盈利在短期是比较容易的，但它却为银行的长期经营埋下了过度的风险。c、效率比率：效率比率测量的是非利息成本或者营业成本占净收入的百分比，它告诉大家这家银行的管理效率怎么样。不少好银行的效率比率在55%以下(低是好的).d、净利息利率：它指净利息收入占平均盈利资产的百分比，它是测量贷款盈利能力的指标。e、收费收入占总收入的百分比。f、收费收入的增长。g、市净率：银行的资产负债表主如果由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值非常不错的代表。假设资产和负债相当接近他们报告的价值，银行的基础价值就应该是其账面价值。大银行一般以账面价值2-3倍(市净率)的价格买卖。
7、杠杆用途：对一家拥有平均水平资产股东权益的银行来讲，盈利是信用风险的第一层保护。当亏损超越了盈利，资产负债表上的筹备金帐户就是第二层保护。假如亏损超越了筹备金，差额直接来自所有者权益。对银行的清算，所有者权益就表现为剩余的价值。当亏损开始摧毁所有者权益的时候，银行就该关门了。
8、注意：现金流对于银行和其他金融性企业的意义与一般行业大不同，关注回避那些短期贷款比长期贷款多的银行。倘若银行及金融公司出现异常高的净利率，或许会增加财务危机的风险。
9、总结：探寻拥有合投资理财务杠杆，稳健靠谱的投资机会。出色的银行有好的权益基础，适度、稳定的净资产收益率(15-20%)和资产收益率(1.2-1.4%)。另外，用市净率指标比较相类似的银行，可能是防止为银行股票付钱过多的一个好方法。
05
资产管理和保险业
1、资产管理行业概况：资产管理公司真的的资产是投资经理，所以薪资是公司主要的成本。它常常拥有非常好的规模效益，仅只需极少的资本投入。达到肯定资产规模是这个行业有稳定角逐优势的证据。大家探寻的另一个角逐优势是多元化(既包含商品也包含顾客)和资产的粘性(即便是困难的时期也把资金放在公司)。好的资产管理公司可以持续不断地带来新资金，而且不依靠市场增加管理资产。密切注意资产增长，确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。
2、资产管理公司成功的特征：a、多元化的商品和投资者：那些管理着很多资产类型(譬如股票、债券和对冲基金等)的公司，在经济回调期间更稳定。一炮走红具备更大的不稳定性，并且可能遇见剧烈的波动;b、粘性的资产：粘性资产增加稳定性，探寻高稳定性资产比率大的公司;c、利基市场：那些有独特资产和能力的公司有控拟定价和降低角逐者对投资者资产角逐的能力;d、市场领导者：规模越大常常就越好。管理资产多、有长期好记录和多种资产类型的公司，可以给顾客提供更专业的服务。
3、人寿保险行业概况：人寿保险行业的角逐优势比较单薄，它帮助大家保护自己或所爱的人以提防灾难性的事件(譬如死亡、残疾)，或者为退休提供更好的财力保护和弹性。人寿保险公司收入的两个主要来源是：a、第三保险金和成本;b、其它投资收益。它的两项主要成本是：a、支付给保单持有人的收益和红利;b、摊销延迟获得成本。检查一家公司提供的混合保险商品，对于知道收入和收益怎么样增长，与风险水平怎么样，是至关要紧的。除此之外，知道一家人寿保险公司有什么种类的年金业务也尤为重要。在这个行业里表现最好的公司，其长期净资产收益率大约在15%左右，这是一个非常不错的承保约束和本钱控制指标。另外，有形账面价值是估值的另外一个重点指标。
4、成功的人寿保险企业的特征：a、小心的保费增长率：通常来讲，好的人寿保险企业的保险费增长不会明显高于同业平均水平;b、净资产收益率持续高于股本本钱：净资产收益率和资本本钱之间的正的差值对一家公司长期可运营的成功是至关要紧的;c、高的信用等级：大部分先进的保险企业的评级是AA级;d、多元化的投资组合和经过检验的风险管理文化：好的保险公司会控制等级较高的风险。
5、财产和灾害保险行业概况：这种企业的收益常常非常糟糕。当一家保险公司销售保单的时候，作为收取保费的交换，它同意了风险。保险公司收到的保费一般超越需要赔付的金额，通过用这类保费投资赚取部分投资收益。探寻投资股票低于30%的保险公司。财产和灾害保险公司定价能力低下或者缺少定价能力，重要原因是进入壁垒低，保险商品比较容易被角逐对手复制。一家保险公司非常重要的成本大多数是不可控或者不可预见的。保险行业还表现出相当强的周期性，并面临着很多的规章制约。
6、成功的财产和灾害保险企业的特征：a、低本钱的经营者：可以达成本钱最小化的保险公司是最有期望赚取较高收益的;b、策略性的回收者：回收驱动增长可能是有风险的策略，而有经验的管理团队可能常常在保险周期的低估便宜回收公司;c、专业保险公司：专攻利基市场可能常常开发出能带来合理收益的专门的承保商品;d、有财务实力的记录：保险企业的顾客一般更喜欢拥有财务实力、有存活力、并有理赔能力的公司;e、探寻忠心为股东创造价值的管理团队：这类团队常常把很多的个人财产投资在他们经营的公司里。
7、总结：资产管理行业受市场影响较大，常常能创造先进的营业毛利率。而保险业角逐激烈，非常难塑造起持久的角逐优势。注意这两个行业在中美两国间的一些差异。
06
软件行业
1、分类：操作系统、数据库、企业资源计划系统、CRM系统、安全软件、电脑游戏、其它
2、角逐优势：软件行业的进入壁垒低，那些高科技公司常常会面临技术改革将它取而代之的威胁。它的主要角逐优势包含：a、高顾客转换本钱;b、互联网效应;c、品牌。
3、行业常识：a、许可收入：许可收入是目前需要最好的指示器，由于它告诉大家在一个特定的时间段有多少新的软件被售出。要密切注意许可收入的变化趋势。b、递延收入：假如递延收入增长减速或者递延收入余额开始降低，它可能是公司业务已经开始慢下来的信号。c、应收账款天数：它等于应收账款/(收入/报告期的天数)。上升的应收账款天数预示着一家公司以扩大与顾客的信用条件来完成买卖，这是对将来几个季度收入的挤占，而且可能致使收入的亏空。
4、成功软件企业的特征：a、渐渐增长的销售收入：成功的软件公司在经济稳定的条件下，销售收入的年增长至少应当达到10%。稳定的增长既预示着对公司软件渐渐增长的需要、拥有忠诚的顾客，还意味着公司具备在不损害业务销售量的状况下适合提价的能力。b、长期好记录：探寻那些已经历程了几个行业周期的，至少拥有5年有价值的财务历史数据的公司。c、渐渐扩大的价值率：成功的软件公司可以扩大利率。一旦一个软件开发完成，其生产本钱实质上是零，这意味着每一元新增的销售收入应当直接计入营业收益。探寻那些高毛利率和许可收入与公司全部销售收入同步增长的公司。d、巨大的顾客安装基础：成功的软件公司都拥有对公司商品和服务忠诚的巨大顾客安装基础。e、卓越的管理：软件公司非常重要的资产是天天在这里工作的人(比如技术员、销售和管理职员等).
5、总结：软件行业拥有极为广阔的成长前景、很多的现金流、高投入资本收益与好的财务健康情况。软件行业角逐也很激烈，是典型的强周期性行业。探寻有强大角逐优势的，存续时间相对较长的公司。大家对于软件行业的乐观预期，容易致使投资收益率的减少，使投资者掉入增长率陷阱。因此，最好以内在价值的较大打折买卖，而不要被单独的一流技术所魅惑。
07
硬件行业
1、硬件行业的驱动力：硬件行业的核心驱动力是它的革新能力，革新能力使硬件功能增强的同时又使本钱飞速降低。第二个驱动力是摩尔定律(芯片上集成的晶体管数目将每两年翻一番)和发达国家的经济结构变化使得对硬件的需要增长比宏观经济的增长快得多。第三个驱动力是软件技术和硬件技术的共生关系。
2、角逐优势：技术本身不可以构成角逐优势，在硬件行业里极少有技术领先能持续长久的。事实上，角逐优势在硬件行业是罕见的，但大家还是来看一看真实世界的四个重点角逐优势：a、高顾客转换本钱(忠实的顾客);b、低本钱的制造商(规模优势和销售途径);c、无形资产(专利、品牌和人才);d、互联网效应：当某一类商品变得越时尚，其他的硬件商品越应该注意它的特质，而且会有愈加多的人用愈加多的时间学习操作这类商品。
3、成功硬件企业的特征：a、稳定的市场份额和一直如一的盈利能力是抵御强烈角逐的有力的角逐优势;b、强势的经营和市场推广：这类公司不在那些它们没特别角逐优势或者不合适它们策略重点的业务上费时;c、弹性的经济情况：经济情况弹性好的信号包含外包生产、资本支出需要低、劳动力本钱低与职员总量可变。
4、总结：与软件行业相反，硬件业极难打造起稳定的角逐优势，是典型的周期性行业。在硬件行业，基于低本钱、无形资产、高转换本钱与互联网效应的公司远比基于技术的公司更具角逐优势。另外需要密切关注存货的变化，存货的囤积常常会给硬件公司带来灾难性的后果。
08
媒体行业
1、子行业：出版行业、广播和有线电视行业、娱乐行业，其中出版行业比后两者更具投资吸引力。
2、媒体企业的赚钱渠道：a、用户用费：依靠一次性用户收费的公司有时要遭遇不稳定现金流的困境，由于现金流遭到海量单独商品销售营业额的非常大的影响，这类商品包含上映的电影或者新发表的小说等。b、预付金：预付金收入趋向于可预测，这就使得预测和计划更容易，从而降低了企业的风险。预付金的另一个优势是：用户在获得服务前付费，这就降低了公司对外部筹资来源的依靠。c、广告费收入：基于广告模式的公司可能享有相当好的毛利率，由于毛利率常常被高营业杠杆用途放大。依靠广告收入的媒体公司对国家的宏观经济相当敏锐。
3、角逐优势：媒体公司拥有些规模经济、垄断和独特的无形资产等不少角逐优势，能够帮助它们产生持续的自由现金流。规模经济在出版和广播行业特别要紧，而垄断在有线电视和报纸行业起着更要紧有哪些用途，独特的无形资产(譬如许可证、商标、版权和品牌)则在整个媒体行业都非常重要。挑选出那些在它们的主要市场有高市场份额的公司，垄断对收益来讲是好的。许可证(特别对广播行业)可以降低角逐，保持高的价值率。
4、出版行业：在报纸行业的公司，享有它们各自所在市场的垄断优势。这种垄断地位给这类公司带来了不怕顾客很多流失的提价能力。在出版行业的公司还受益于规模经济，通过成功的回收能带来更多的毛利率。
5、广播和有线电视行业：广播公司大多数的钱是从广告上赚的，听众越多，广播公司吸引的广告赚钱越多，这就意味着增长的广告收入可直接作为收益。有线行业在不少独立的市场享有奢侈的垄断地位，它是资本高度密集的，也就是说自由现金流微不足道，这是一个非常大的缺点。
6、娱乐行业：依靠一次性用户收费的娱乐公司常常有某些缺点，譬如现金流易变、利率低。从正面看，这种企业的资料库受法律保护免于被复制品损害，还有在这类范围进入壁垒比较高，但在过去的几年，网络已经削弱了壁垒，特别是音像行业。娱乐公司长期营业额表现不好的是什么原因了解的：行业的大多数收益给了一线品牌演员、导演和制片人，没给股东留下什么。除此之外，这是一种本质上受演出成功驱动的买卖，而长期准确地预测和追踪观众的口味是很难做到的。
7、媒体行业成功的特征：a、自由现金流：自由现金流与收入比率在8-10%以上，至少预示着以下三件事情中的一件：这家公司有买家乐意支付额外报酬的商品或服务，公司非常有效率，或者公司无需用更多的资本投资。假如你看到一家自由现金流暂时性薄弱的媒体公司，你要确认该企业的核心业务是不是一直表现上佳，而且你还要确信该公司管理层的选择是不是是用超额资金投资。b、明智的回收、要小心那些试图通过大型的合并在两家毫不相干的企业间打造协同效应的公司，探寻那些盯住与公司业务关联紧密又可以消化的回收。另外，要探寻那些回收行为没对资产负债表引起太多损毁的公司。
8、媒体行业的风险：a、不少媒体公司还一直被开创者的家族控制着，这可能致使企业的决策有时更有益于家族而不是外部股东。b、媒体公司是广泛地交叉持股的，这就意味着一家媒体公司做出决策的时候，另一家公司在你的公司里比单独的股东有更多的发言权。c、要警惕那些给公司高级管理职员发放荒谬可笑的酬金和过分津贴的公司。
9、总结：媒体行业具备优良的经营情况，能形成垄断性的角逐优势并且产生很多现金流。探寻那些公正坦率的管理团队，并有成功回收历史的公司。
09
电信行业
1、电信业概况：电信业企业的资本收益率普通(而且正在降低)，角逐优势正在恶化甚至不复存在，规则和新技术的变化使得电信业的角逐愈加激烈。尽管电信业的某些范围比其它范围更稳定，但在投资之前，所有价值评估都要认真考虑资金安全的问题。
2、行业要素：电信企业的投资者需要特别注意企业的盈利能力。在这个行业常见的指标是：利息、税项、应收账款和EBITDA(盈利收益+折旧摊销成本)，该指标能帮助大家判断公司产生现金以支撑资本支出需要和还本付息的能力。降低的EBITDA可能是角逐重压或者经营低效率的一个早期指示器。另外，电信行业常见的度量负债的指标是负债/EBITDA，假如这个比率高于3就应当引起警惕了。
3、总结：电信业是资本密集型、高固定本钱行业。充沛的现金流对于成功至关要紧。除此之外，需要密切关注毛利率的变化而不是被一个动人的故事所魅惑。在投资前，全方位的风险评估是必要的，并要留有足够的安全边际。但也应看到中美两国电信业的差异。与科技行业类似，过于乐观的预期可能使电信业的投资收益率不尽如人意。有时，历史会告诉大家，生产技术刺激了生产力的进步，但却对收益导致了损害。
10
生活消费品行业
1、子行业：食品行业、饮料行业、家庭和个人用品行业及烟草行业等。
2、成长方案：a、一般用引入新品的方法从角逐对手那里窃取市场份额：这种方案可能是一个花费相当高的办法，不幸的是，通向新品成功的路上也充满了失败。b、通过回收其它生活消费品公司达成增长，这种方案的成功与否取决于企业的实力和花费的本钱。c、降低营业成本：生活消费品的制造商需要有瘦身的生产组织结构，瘦身的方法就是进行大规模的重组。这可能在短期内花费非常大，但能使公司从长期的效率中得到收益，但假如这种做法已经危及到企业的长期营业额表现就做的有点过头了。d、国外销售商品：面对国内低速增长的市场，不少生活消费品制造商选择了扩大国际市场来弥补国内市场增长缓慢的方案。国外销售可能带来货币风险，大部分生活消费品公司用对冲方法来减轻这种风险。
3、风险：a、零售商实力的增长，会逐步削弱生活消费品制造商的定价能力。b、诉讼风险：这种风险主要涉及烟草公司，而且这可是个大风险。c、外币汇兑风险：本国货币的强弱走势与公司在国外的销售营业额负有关。d、昂贵的股票：投资者在经济低迷时期或许会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值贵不少。当生活消费品行业的股票有20-30%的安全边际买卖时，可探寻买入的机会。
4、角逐优势：a、规模经济：少数在生活消费品行业占优势地位的巨型公司享有新进入这个行业的小公司不可能赶得上的规模经济。b、强大的品牌：强大的品牌看重培养与买家持续数年的联系，对新进入者而言，这是一种明显的门槛，而且培养与买家的联系需要时间、资金和对市场的悟性。c、分销途径和关系：生产厂家使商品最后出目前店铺货架上的销售互联网，是角逐对手刚开始就非常难复制的角逐优势。排他性是分销系统可以提升一家公司角逐优势的一个特质。
5、成功的生活消费品企业的特征：a、市场份额：那些品牌在市场份额中占有优势的公司更大概保持现有地位，因此，任何公司目前排名第一，在将来几年仍大概继续维持第一(不包含特殊的事件，譬如商品污染等).b、自由现金流：这类进入成熟期的公司能产生很多的自由现金流，所以确认管理层怎么样明智地用这类现金就变得相当要紧了。考察一下这类现金有多少是给共享门店派息或者股票回购的形式回报给投资者的。c、对品牌信心的打造：核实一下这家公司是不是不断地做广告以支撑它的品牌。假如这家公司持续不断地以便宜营销商品，这可能耗尽品牌的价值只是为了短期的收益在掏空品牌的价值。d、革新：企业的革新水平是至关要紧的，注意那些持续在市场成功地引入新品，并借助这类新品获得角逐优势的公司。公司最好是在一连串成功推出改进商品、延长商品线的同时，再偶尔推出一两个本垒打性的革命性新品(革新商品的市场份额达到市场第一).
6、总结：生活消费品行业是典型的防御性行业，理想的长期投资品种。尽管增长缓慢，却有着相当稳定的营业额表现、较强的角逐优势及很多的自由现金流。探寻那些具备垄断规模、低本钱及强知名品牌优势，并能不断推出出色商品的公司。除此之外，平时消费品部门拥有异乎一般的稳定性，而非必需消费品部门却常常面临着激烈角逐。这两个部门间的界限并不十分明确。
11
工业原材料和设施行业
1、工业原材料和设施行业分类：a、基础材料，如矿商品、钢铁、铝和化学商品。随着着产能过剩与市场份额的降低，不可以过高指望其投资收益率。b、增值产品，如电力设施、重型机械和某些专业化工业商品。增值工业设施的生产厂家可以从给各行各业提供的增值商品或服务中赚取附加的收入。
2、基础材料企业的角逐优势：基础材料企业的角逐优势极少，重要原因是矿商品的购买者以价格选择商品。在其它方面，矿商品都是一样的，无论是哪个生产的。一些矿商品公司通过扩大规模经济以减少本钱，如此它们每一个单位的生产本钱要比角逐对手的低一些。尽管基础材料行业有明显的进入壁垒，过度的价格角逐使得这个行业最多能赚到普通的价值。基础材料生产厂家的营业额波动与宏观经济环境高度有关，设施的高本钱和商品的低利率意味着这类行业是典型的低投入收益率行业。
3、工业原材料和设施行业的角逐优势：开发多元化的商品或者探寻减少本钱的路径，在技术上的投资可能产生低本钱的生产模式。在公司为改进生产技术进行很多投资的同时，商品革新在这个行业里起着至关要紧有哪些用途。
4、成功的工业原材料和设施企业的特征：高效率的经营是这个行业保持长期盈利能力的重点。有两条路径可以提升收益率：高回报率或者高资产借助率。a、总资产周转率(TATO=销售收入/总资产)是最常用于测量资产管理效率的指标。一个工业企业总资产周转率高于1.0已经相当好了，如此的比率意味着公司投资在资产上的每一元周转一次，在一个年度里至少产生了一元的销售收入。b、固定资产周转率(FATO=销售收入/固定资产)：在工业企业，固定资产周转率比总资产周转率更有效，由于后者常常受商誉拖累。c、除去固定资产，一家从事工业的公司需要把运营资本管理的更有效率。察看应收账款和存货增长。d、大部分工业企业有较高的营业杠杆，但营业杠杆是把双刃剑。e、规则地、逐年上升地给共享门店派息。
5、危险信号：a、资产负债率(总负债/总资产)：通常来讲，这个比率在40%以上意味着公司有某些风险，假如这个比率高于70%是一个坏的信号。b、养老金：在评估公司拥有多大负债时，投资者应当依据我们的判断剖析企业的养老金计划资金不足的数目。c、回收：回收在非常大程度上可能毁灭股东价值，也会使企业的花费远远超越提升将来毛利率所需的花费。d、追求市场份额：除非资产周转率和固定资产周转率得到了事实上的改变，不然市场份额并不是着高效率。
6、总结：行业覆盖面广，商业模式简单易懂。企业的销售收入和收益对商业周期非常敏锐，是典型的强周期性行业。行业角逐激烈，不值得长期持有。工业原材料和设施行业有不少坚实的资产和高固定本钱，价格是基础原材料行业的生命线。抗周期性的一个方法就是探寻那些低本钱的，负债少的公司。
12
能源行业
1、子行业：煤、原子能、水电、火电、风力和太阳能等，但差不多世界上2/3的能源来自石油和天然气。
2、石油和天然气行业概况：a、勘探和开采：大家用的能源大部分源于地下，石油公司通过勘探和开采这类石油和天然气创造价值。这类能源在大家有限的寿命甚至到大家孙子辈也是不可能开采完的。b、输油输气管线：一旦石油从地下开采出来就需要输送到炼油厂，精炼后的油品才能提供给最后用户。油船起了非常重要有哪些用途，而输油管线常常是被忽略的要紧的输油方法。输油管线是在能源行业里对产品价格不敏锐的业务，是公司拥有些典型的很赚钱的资产。c、炼油厂：一旦石油运送到炼油厂，也就是到了行业的下游了。炼油厂把原油分解成不一样的成分然后精炼成不一样的最后商品，譬如汽油、航空煤油和润滑油等等。长期来看，炼油行业比从地下开采石油盈利少得多，炼油利率也趋向于周期性。d、买家：下游业务的其它部分是市场推广，它包含经营便利加油站，还有向工业用户销售燃料和电力商品。e、服务提供商：整个石油服务行业都专注于为石油公司提供商品和服务。大部分石油服务公司为股东创造价值比较艰难，这是由于石油服务企业趋向于高度角逐，而且非常难获得角逐优势。另外，这个行业的财务健康情况趋向于强烈的周期性。
3、石油价格的影响：国际油价的攀升能为勘探和开采行业创造好的营业额，却又会冲减炼油部门的价值。但伴随国家成品油定价机制的推行，使得油价上涨可以部分转嫁给买家，这缓解了炼油部门不正常亏损波动。炼油对油价的影响，从阻隔用途，转到了有限度的迟滞。
4、角逐优势：a、石油输出国组织在能源行业是对盈利很有影响力的原因，由于这个组织可以把油价保持在生产本钱之上。b、规模经济在能源企业的盈利能力方面起着要紧用途，收益率和投入资本收益率与公司规模高度有关。
5、成功的能源类企业的特征：a、优良的财务记录：对于一家综合石油公司，即便在石油价格下跌的时候它们也能盈利。b、明确地资产负债表：负债权益比率低于1.0的公司是最好的投资选择。c、储量补偿比率远高于1.0:储量补偿比率指一家石油公司在一个阶段新探明石油储量除以该公司在同一时期开采石油的数目。d、现金流的用法对股东有利：稳定的企业譬如主要的综合公司，可以产生远远高于它们在本行业再投资所需要的现金流。大部分好的石油公司可以支付丰厚的红利或者回购公司股票，直到找着可投资的成长机会。
6、风险：a、最大的风险就是石油输出国组织在石油市场上失去它的影响力。假如那样的状况发生，石油企业的长期收益率将遭到很大的损害，由于油价将降至生产本钱附近。b、俄罗斯作为一家主要石油出口商有哪些用途削弱了石油输出国组织的影响力，它的经济状况也与石油工业的财富紧紧地联系在一块。c、能源范围还有重大的政治风险，这就存在把一家公司驱逐出去的风险，与税收按指数规律增长的风险，让公司资产受损。d、某些获得能源的新技术或许会在将来改变这个世界对石油和天然气的依靠。
7、总结：强周期性行业，但周期的高峰和低谷都不会持续很久(把握投资机会)。勘探和开采比炼油和销售更有吸引力，但过去的石油泡沫也主要集中在原油勘探和开采行业。能源行业的收益率高度依靠石油价格，从长期看，石油价格的不断攀升几乎是势必的。在周期性低谷买入是个很好的注意。选择经济规模巨大，具备表现好的资产负债表的公司，总是能给投资者带来丰厚的收益。
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公共事业行业
1、电力行业：电力公共事业公司基本上可以分成三个部分：a、发电：这是经营发电厂的业务消耗煤/天然气/铀;b、输电：输电就是通过高压线路长距离输送电力的业务;c、供电：与供电有关的公司，拥有并要照管最后一公里的把电力最后送到企业和千家万户的电缆。对公共事业公司而言，要借助它们强的角逐优势赚取超额收益是非常困难的。
2、成功的公共事业企业的特征：a、稳定、好的管制结构：立法者和规章的拟定者在这个行业有巨大的影响力，不知道这类基本的管制，与管制怎么样影响企业的经营和角逐能力，就不可能非常不错地完成一家公共事业公司基本面的剖析，这不是一件容易的工作。b、表现好的资产负债表：很多的现金和相对低的资产负债率永远是有吸引力的。公共事业企业的平均负债率在60%左右。c、专注本行：公共事业公司更合适与其身份匹配的业务，那些可以继续专注于自己主业的公司总是做得更好。
3、风险：a、主要来自管制的变化，日益增长的角逐对一家公司和它的财务处境从来不是好事情;b、解除管制或者不管制的环境风险。假如环境管制绷紧，那些运营中的电厂可能被迫为降低它们的排放物，而在升级环保系统上增加更多的支出;c、全行业重大的流动性风险。
4、总结：过去的防御性行业，目前已经不再是投资安全的避风港。部分公共事业公司从行业管制、收益有保障的垄断经营管理模式转变为高度角逐、高固定本钱、产品价格多变的经营方法。注意三个关注：关注政策面的变化趋势及流动性风险;关注那些在稳定的管制环境经营，有相对优良的资产负债表并专注于核心业务的公共事业公司;关注中美两国间的行业差异。